刘健钧：把握科创机遇推进战略转变( 八 )_2019中国股权投资论坛│刘健钧：把握科

二是在退出方式上，从较多依赖IPO退出，向寻求战略投资者并购等多元化方式转变。

科创板推出后，不少业界人士讲，这下好了，创投的退出通道更多了。但是，从国际经验看，IPO退出未必是最好方式。例如，通过IPO退出必然面临股票禁售期限制问题。而借助实业企业集团等战略投资者收购被投资企业退出，并购协议一签，就可套现为现金。所以，创业板等多层次资本市场更重要的意义是为并购退出提供价格参照。

事实上，即使是多层次资本市场最发达的美国，通过并购退出一直是主流，而通过IPO退出的占比始终仅占10%左右。特别是我国在推出科创板的同时试点了注册制，随着注册制的逐步完善和在其他板块推广，审批制IPO的制度红利将逐步消失，因此，创投机构要预先谋划，积极开拓多元退出通道。

三是在投资阶段上，从主要投资中后期，向主要投资中早期转变。

前些年，不时有人批评我国创业投资机构热衷于投资成熟企业，做“摘桃子”的事。为分享科创新时代的资本市场红利，同时也为有力支持创业型中小企业的创业创新活动，推进我国经济发展实现动能转换，创业投资应该努力增加对中早期期创业企业的投资，多做“种桃树”的事业。