京东还有没有想象空间？|海豚谈估值( 七 )_序言：海豚谈估值第三篇——作为资本市

数据来源：京东历年财报

之所以用户数能恢复增长，海豚智库认为得益于对低线城市的人口开发，完善物流设施并提供相应货品，下沉市场用户的渗透水平将有进一步提升。 2019全年的活跃购买用户数将接近3.3亿人，如果以2018年为基数，用5%年复合增速测算，预计2020和2021年将有3.46和3.63亿人。

? 京东物流成营收增长催化剂

2019Q2京东实现营收2714亿元，同比增长22.9% ，相比2019Q1的21%已是提速，超过市场预期。今年京东对Q3的业绩预期在1260亿元人民币至1300亿元人民币，同比增速在20％-24％。此前市场一直关注京东增速放缓，随着基数扩大，其增速的确在放缓，但依然高于其它同行公司。京东营收近三年复合增长率37% ，高于苏宁易购的22% ，也高于美国Amazon的30% ，更高于其它零售商。

数据来源：京东财报

今年第二季度的营收增长表现中，第三方物流服务独占鳌头。本季度物流和其他服务收入达到了56.8亿，同比增长98% 。 19年上半年整体收入较18年上半年同比增长95% 。