京东还有没有想象空间？|海豚谈估值( 八 )_序言：海豚谈估值第三篇——作为资本市

数据来源：京东历年财报

京东物流一直都是成本重心，现在开始进入成长“收割期” ，物流和其他服务收入在整个收入的比重中逐渐加大，开始逐渐变成京东的利润中心。

数据来源：京东历年财报

从2019Q2财报来看，京东存货周转天数降至36.3天，低于去年同期的39.1天，再次反应京东物流及经营状况持续变好。 2016年以前的京东库存周转效率明显优于苏宁，随着行业竞争态势激烈，尽管 2017/2018年库存周转天数分别为41/40天，高于苏宁的 37/36天，但2019年二季度的过去12个月周转天数下降至36天，同比去年有显著改善，维持了以“高效率”著称的市场一贯认知。

而整体经济环境下行，显然京东重压之下，耐用消费品销售乏力。京东二季度3C家电业务的同比增长只有15% ，而京东综合百货业务收入440亿元，同比增长34% 。第二季度，京东平台和广告收入较第一季度有所回升。达到了110.8亿，同比增长24% 。整体来看广告业务表现一般，这与品牌商控制营销预算有关。