虎嗅APP|布局新业务实现自救华为绝不倒下？_

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出品｜虎嗅科技组
作者｜Odin Asgard
头图｜视觉中国
“先前有媒体报道，华为是不是要养猪了？这都不是真的，我们还是聚焦ICT基础设施。 ”在日前的华为2020年度财报发布会上，华为轮值董事长胡厚崑，如此笑着回应华为推出“华为智慧养猪解决方案”的消息。
众所周知，所谓的“华为养猪” ，其实仍然是他们的老本行：通过5G和物联网技术，让农场主实现智慧农业，而华为也能借此赚取利润。
但华为进入养猪行业，更核心的信息其实是：他们在目前地缘政治的困境下，希望通过赋能传统行业来实现自救。换言之，华为要做到不靠手机、不靠基站，也能活下来。因此从2020年开始，华为就作出了各种新尝试，除了养猪之外，还有鸿蒙OS、智能家居、华为云、智能汽车等不同的新业务。
但这些新业务能否带领华为华丽转身？
华为目前的处境
首先，我们必须了解华为目前面对的处境。
自华为去年受到进一步制裁后，已经不能生产自家的芯片，也不能继续使用EDA芯片设计软件，更不能使用谷歌GMS等手机系统生态。不过，相关限制后来获得一定程度的放宽，英特尔等美国芯片公司陆续获得供货许可，台积电也可以为华为代工28nm以下的成熟制程。换言之，除了手机芯片以外的产品，华为仍然有一定程度的发展空间。
但今年3月路透社传出消息，称美国针对华为的限制又再收紧，任何包括5G、关键基础设施、企业数据中心、云计算等相关应用，均不会发放许可。如果消息属实的话，这将会影响华为几个本来尚能运转的新业务板块。
毕竟华为造车要芯片、云计算也要芯片、物联网也要芯片，受影响的绝不仅仅只有手机和基站业务。笔者曾向华为求证汽车以至云计算业务是否会受到影响，但截至发稿，华为未有任何回复。

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华为目前的库存情况
目前可以肯定的是，华为早前已经加强备货，在刚发布的华为新一年财报里，其库存量已达多年来的历史高位（上图）。截至2020年9月，有消息称华为手机芯片“麒麟”累积了1000万颗的库存，预计能支撑半年；另有消息表示，华为的基站芯片天罡累积了约200万颗库存，英特尔的CPU和赛灵思FPGA芯片则囤了一年半至两年的数量。
因此，我们只能基于网上相传的情况，来推算华为的下一步怎样走。
华为手中握有的筹码
那目前华为手上除了原有那引以为傲的研发水平之外，还有什么牌可以打？
第一个重要的筹码，是时间。
华为和早前同样受到制裁的中兴最大的不同之处在于，华为拥有庞大的芯片库存量，所以在短时间内不会陷于无法经营的局面。两年的芯片库存，说多不多，但说短也不短。在过去的两年里，据悉有多个美国供应商一直在争取放宽限制，形势也曾多次出现变化，没有人知道两年后是否还会继续受限。与此同时，华为自己也可以借这两年的缓冲期，继续寻找新的机遇。

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第二个重要的筹码，是资金。
尽管我们上次有提到，华为的经营活动现金流曾大跌61.5% ，现金与短期投资项目也略减3.7% 。但华为的资产负债率仍在相当健康的范围，现金与短期投资项目也有 3573亿人民币，资金仍然相当充足。况且，华为近年囤积了大量库存，省下不少芯片采购费用，生产成本势必会大幅下滑，届时毛利率将势必上升，必然对华为的现金流带来正面影响。
此外，华为在去年以天价出售荣耀业务，这笔交易估计将于明年完成，届时华为将会有一笔巨额的非销售收入。况且华为的手机和基站业务均属重资产项目，他们在2021年的总资产达到8768亿元人民币；假设华为真的要再次断臂求生、出售业务，也能换来天文数字的非销售收入。换句话说，如果说小米准备用100亿美金造车的话，华为要造车更非难事。
简单来说，短期之内华为仍然会有相当充裕的时间和充足的现金流，足以支持华为作任何尝试，开拓任何有前途的新业务，借此抵销被卡脖子导致的损失。
最受影响的手机业务
华为真正要面对的问题是：他们的长远销售收入，将会随着手机业务缩减而日益减少。
众所周知，华为营收占比最大的业务，仍然是手机。手机业务是华为近年高速增长的火车头。更重要的是，手机业务产生的资金流，一直为公司的运营、研发和发展提供了重要支持。但未来华为手机的销量将日益萎缩，使华为损失了一个重要的现金来源。

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华为消费者业务收入增长幅度（百万人民币）
自2014年开始，华为的消费者业务收入，以每年不少于40%的增速增长，到了2018年，消费者业务收入已占华为每年收入的一半。从2015年开始，消费者业务每年为华为带来逾2000亿人民币的资金，在2018~2019两年间，每年新增收入就达千亿元。但在华为受到制裁后，手机业务却受损严重：2020年的消费者业务增长急降至2% ，收入增幅也急降至156亿元人民币。
华为被迫踏下急刹车，业务增长突然停滞。
即便华为的手机芯片库存相当充足，仍然可以生产手机；但库存芯片使用的2020年的先进制程，捱到两年后早就落后，无法为华为手机提供足够的竞争力。华为如果要推出高端手机，并借此继续推动消费者业务的发展，就只能使用传闻中为华为特供的4G版本骁龙888 。
这一点，对华为来说却相当恶心。由于目前华为仍保有相当强劲的手机销售渠道，即使他们只能卖4G手机，估计也能大卖。但如果华为继续在国内力推4G手机，不但减慢了5G在中国的普及率、伤害运营商的5G业务、进而伤害华为自家的5G基站业务，还会伤害高度依赖5G发展的云计算业务。这样的话，华为的手机业务将会变成“食之无肉，弃之有味”的鸡肋。
消费生态系统的两难
虽然如此，胡厚崑在财报发布会表示，计划中的旗舰机型目前还会按照原计划推出。毕竟他们在早前刚推出了全新手机操作系统鸿蒙OS、以及为取代GMS而设的 HMS 移动设备生态系统。他们也必须通过新的手机，吸引开发者继续支持这些生态系统。
自小米推出廉价手机开始，国产手机的硬件业务向来都不怎么赚钱。荣耀总裁赵明曾坦承：中国硬件公司综合硬件净利润率，能够达到5%的公司可以说是凤毛麟角。
事实上，手机厂商赚的利润，很大程度上来自手机背后的互联网生态。余承东去年曾表示，去年华为在相关的生态系统中，赚得高达50亿美元（约328亿元人民币）的收入，净利润更是相当高。

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图片来源：华为
可见，手机生态才是华为消费业务当中最重要的一环。毕竟鸿蒙OS的分布式计算构想还是相当有意思的，而HMS如果能搞起来，也能获取相当大的收入。再配合原来开放给第三方厂商的HiLink智能家居（上图）以及可穿戴设备生态系统的组合拳，未来华为的消费生态系统，相信能为华为提供可观的长期回报。
可是正如先前我们也提过，华为的1+8+N的消费生态系统，本是围绕手机打造而成的一整套用户生态，但华为手机业务面临萎缩之时， 1+8+N的生态前途又如何？尽管华为曾表示，鸿蒙OS将于今年覆盖2亿台华为产品，但没有销量屡创新高的新款高端手机支持，两三年后，用户难免会更换其它品牌的手机，这些依附在华为手机上的各种生态，也将无以为继。
当华为无法源源不断推出自家的手机，他们就只能寄望于其它手机厂商参与华为的生态圈。可是，华为在2019年被卷入地缘政治风暴后，并没有趁着人人自危的时机游说国产手机厂商的支持，现在其他手机厂商均忙于瓜分华为的份额，更难指望他们愿意与华为合作。以中兴为例，他们早前就表示， 2021年不会采用鸿蒙OS ，更何况是其它出货量更大、实力更雄厚的手机厂商？
没有手机支持的华为智能家居，到底能走多远，实在难以预料。
因此有消息指出，华为准备用有限的芯片无限延长手机业务的生命周期，并已预留了部分麒麟9000芯片，用于P50和Mate50等后续高端机型。尽管如此，华为目前毕竟芯片数量有限，加上华为已卖掉荣耀，未来华为手机的出货量难免大减，消费者业务的收入必然骤降，长远的发展空间势必受到影响。
基站业务与“愚公移山”
华为另一个最核心、也是最重要的运营商业务，其增长虽然同样受到影响而放缓，但估计不会像手机一样，在短期内出现严重的倒退。
毕竟基站业务与手机完全不同。手机的出货量是千万等级，而且每年都需要迭代，所以必须使用先进制程，才有足够的竞争力。但目前全中国5G基站累计才71.8万个，其迭代速度远远慢于手机，因此华为基站芯片2年的库存，足以支持其基站业务正常运转。至于两年后的情况，到底是华为会被解禁，还是会受到更大的压力？真的无人能够预测。
但华为不可能坐等天上掉馅饼。因此，早前有传华为所谓的“塔山计划” ，希望在2020年，打造一条45nm的12寸不含美国元素的生产线。笔者先前就曾分析过， “塔山计划”难度之高，有如“愚公移山” 。可是，它也绝非“缘木求鱼”或“刻舟求剑” 。
因此，我们不排除华为能在2年后，真的能搭建一条28nm的生产线，为华为生产5G相关的芯片。

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图片来源：光大证券
所以，塔山计划是华为不得不采取的手段，但也是最无可奈何的手段。尽管基站对芯片制程要求相对较低，但这并不代表毫无要求（上图）。两年后，当华为的芯片库存全部耗尽，即使他们真的成功搭建出完全没有美国技术的28nm生产线，来生产自家的芯片，但在两年后的主流基站芯片，可能已经升级至7-10nm级别了。
换言之，即便华为在两年后真的能生产基站芯片，但其竞争力也难免会大幅下滑。
最被低估的专利事业
由于华为的手机和基站两大业务均受到不同程度的影响，因此他们早就积极布局，要开拓新的营收板块。华为是目前5G专利赛道上的领导者之一，甚至在某些计算方法上，更是唯一的领导者，所以在今年年初，华为就发布了《创新和知识产权白皮书2020》，不少人因而猜测华为会不会成为下一个高通？没想到，华为却提出一个比起高通等对手更低的费率。
为什么华为在如此困难情况下，仍然不愿意收取更多的专利费用？根据华为的说法：华为主要还是经营产品的公司，主要收入来源还是产品和服务，并没有把知识产权当作主要收入来源。关于华为为什么要收取如此低的费率，以及这个费率是否过低的问题，请参考笔者在《为什么华为不想当“专利大魔王”？》中的分析，这里不再赘述。
可是，坊间却严重低估了专利费对华为的重要性。
华为自己预计，他们在2019～2021三年的专利相关收入约在12～13亿美元（约78.8～85.4亿元人民币）左右。考虑到手机厂商在 2019开始才陆续推出5G手机，所以这两年的5G专利费率会相对较少，所以宁南山根据平均每年15亿部智能手机出货量来推测，华为未来每年最多可收37.5亿美金（约246亿元人民币）专利费，不过实际收到的应该会比这个数目低不少。

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高通专利费以及其税前利濶。图片来源：高通。
华为每年能拿到200亿元人民币左右的专利费，与其每年接近9000 亿元人民币的销售收入相比，无疑是九毛一毛。可是，往往很多人却忽略了一点，就是专利费只有研发成本而没有生产成本，所以利润率相当高。以高通的专利授权业务(QTL)为例（上图），其税前利润率(EBT)就高达68% 。如果每年华为真的能拿到200亿元的专利费，以68％利润率计算，利润高达136亿元人民币。
虽然华为每年的销售收入高达9000亿元，但实质的营业利润却只有725亿元。考虑到华为创始人任正非表示“没时间”收取专利费，只要华为每年能从专利费上多得 136亿元，就足以使他们的营业利润增加18.75% 。在不久的未来，华为如果继续受地缘政治影响，销售收入持续下降，那专利费用的重要性将只会越来越高。
这一笔专利费，虽然不足以支持华为的快速发展，但足以支持华为不会倒下。换言之，华为在未来的真正关键，不是“如何活下来” ，而是“如何活得精彩” 。
因此，华为仍然需要积极开拓新业务，才能进一步扩大投资，增加发展的空间。
云计算带来的特大机遇
华为在去年开始大力推动企业业务，赋能传统行业、实现自救，因而才有“华为要养猪了”的说法。华为的企业业务，在2020年的逆境中，录得11.8%的增长，也是唯一一个实现两位数增长的业务板块。
而这块业务里最重要的一环，莫过于华为云及其背后的云计算市场。
胡厚崑在财报发布会里表示， 2020年华为云业务同比增长168% ，远远高于华为企业业务的11.8%增长率。而且据中国信通院预测， 2023年全球云计算市场将达3500亿美元（约2.3兆亿人民币），每年平均增长率达18%；而中国的公有云市场， 2019年增幅就达到57.6% 。
可见，云计算背后的市场，是一块前景无限的新市场。但很多人也知道，云计算市场也是一块投资额巨大、回本期极长的新市场。有报道称，阿里云在2008年成立， 2020年第四季度（自然年）才实现盈利。而全球最大的云计算厂商，亚马逊的AWS ，也足足等了10年才盈利。

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阿里云的收入增长
不过，云计算市场的回本期长，原因是它需要大笔的前期投入，而不是它无法带来即时的收益。以阿里云为例，虽然他们长时间不赚钱，但其收入一直以惊人的幅度增长（上图），他们先前一直赚不到钱，只是因为阿里云的体量不够大而已。同样的，亚马逊AWS为什么10年后才盈利？据分析指出，这不是云计算业务赚不了钱，只是因为研发成本太高而已。
可见，只要云计算业务的规模足够大，收入和利润增幅就很可观。以微软为例，他们在 2014年力推云计算业务之后， 2020年，智能云业务全年赚得 183.24亿美元的营业利润（约1200亿人民币）。据福布斯预测，随着5G商用时代的正式开始，新兴的工业互联网、智能农业等行业商机，将会进一步推动微软云计算的发展。
华为在2005年就已推出华为云，比阿里云（2008年）和腾讯云（2009年）都要早，但他们却直到 2017年才开始发力，宣布成立云与计算BU ，结果被坊间嘲笑为“起了个大早，赶了个晚集” 。不过，华为云目前已取代腾讯云成为中国第二大公有云，也是全球增长最快的公有云。

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数据来源：canalys
云端之上的阴霾
试想一下：阿里云2020年在中国公有云市场的市占率为40.3% ，全年总收入约400亿人民币；而华为云占17.4% ，估计去年收入能达到150~180亿人民币左右。先不要说华为云在2020年同比增长达168% ，即使按中国信通院预测每年增长18%推算， 10年内，云计算将会成为华为另一个收入逾1000亿人民币的业务。
另一方面，华为在中国的5G领域深耕多年，华为云将会比亚马逊和微软有更大的发展优势。毕竟华为作为网络基确设备供应商来说，行业业务才是老本行；当中国正式进入5G时代，华为也即将收割这些唾手可得的重要行业商机，也势必推动华为云业务的发展。

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图片来源：西南证券
另一方面，云计算也需要芯片，物联网设备也需要芯片。亚马逊才发表自研的服务器芯片，受到产业高度重视。华为也提早布局了云计算芯片，进而实现端到端的完整布局：目前他们拥有鲲鹏（基于Arm的服务器芯片）、昇腾（人工智能芯片）、凌霄（物联网芯片）和以“小海思”为首的各种安防芯片。华为在芯片端的竞争力并不输其它对手。
本来华为多年来苦心经营，终于等到云计算进入收割期了，没想到因为地缘政治的关系，就连华为云业务也出现前景不明的阴霾。
华为在2020年受到的新一轮限制，让其无法继续生产先进制程的鲲鹏和昇腾芯片。据消息指出，英特尔已得到向华为供货的许可，由于目前不少华为服务器也在使用英特尔芯片，所以相关业务理应不会受太大影响。但没想到刚踏入2021年，地缘政治形势再次出现变化，先前英特尔取得的许可遭到撤销，后来更传5G或云计算相关的设备也将受到限制。
与此同时，华为本已升格为BG（业务集团，属华为一级部门）的云与计算业务，突然被降回BU（业务单元）。外界对此看法不一：有人认为是华为云的一个撤退信号，也有人认为是更为聚焦，更有利于华为云的发展。但正如虎嗅编辑张雪在《余承东虚晃一枪》中所言，这也侧面反映了目前华为对云业务的犹豫和摇摆。
尽管我们相信，华为应该有足够的服务器芯片库存，在一段时间内继续扩张势力。但在两年后又如何？情况将不得而知。
我们并不排除华为可通过中国的供应商，采购整套服务器设备，甚至租用云计算基础设施供应商(IaaS)的服务，继续为华为云提供支持。但即便能以此绕过限制，其自主性、灵活性以及利润空间也会受到影响，阻碍华为云的长远发展。
烧钱造车，风险巨大
因此，有不少分析再次把华为的未来，聚焦在他们近日高调宣传的汽车板块上。毕竟美国的制裁，目前仅限于先进制程、5G与云计算，尚未幅盖到汽车板块。
即使华为真的无法自己生产先进制程芯片，第三方仍然可以“合法”地向华为供应相关的车载芯片（曾有消息称比亚迪将会与华为合作开发车载麒麟芯片），华为更可以把鸿蒙OS转移到汽车上，为原来的手机生态续命。
更重要的一点，是华为已把汽车相关业务交给了消费者BG的余承东负责。要知道余承东何许人也？除了曾带领华为无线网络产品领先欧洲友商之外，近年更带领手机业务快速崛起，可以说是华为最重要的干将。故此，尽管我们仍然没有足够证据证明华为肯定要自己造车，但有多个消息源非常肯定地告诉Odin：华为真的在计划造车。

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汽车产业的投资与回报示意图
但反过来看，华为既不是没钱、也不是没技术，为什么不像小米一样，放胆宣布造车呢？原因其实很简单：计划造车容易，落地造车却相当困难。
汽车产业向来被誉为现代工业制造皇冠上的明珠，是高度重资产的行业，也是全球最烧钱的产业之一。车企需要在前期投入巨量资金，但回本期极长；任何企业要进入汽车行业，很可能在颗粒无收的情况下，持续亏本10年以上才有机会回本（上图）。
以国内著名新能源汽车厂商蔚来为例，据消息指出，它在过去三年间累计亏损488亿元，未来每年预计仍需募资约百亿元投资于厂房等固定资产。直到 2020年，蔚来终于实现约19亿元毛利润，但仍然录得53亿元净亏损。即使特斯拉在2020年实现了接近2000亿人民的营收，但不要忘了特斯拉烧钱烧了十多年，现金流一度转负，马斯克更曾坦承，离破产仅差一个月。
虽然笔者认为以华为目前的现金能力，并不是没能力长时间烧钱；但目前智能汽车赛道仍然相当不成熟，也没有人知道这个市场到底有多大，胡乱烧钱，风险相当巨大。毕竟华为现在难以像小米一样，通手机业务产生源源不绝的资金流，以对冲汽车业务每年逾百亿元的亏损。如果华为无法开拓新的营收手段以支持汽车，其风险之高，有如把所有资金 all-in在汽车产业之上。
毕竟华为铺垫良久、正进入收割期的云计算市场，突然变得前景不明。如果华为贸然在汽车产业上长期烧钱，没有人知道未来华为的汽车业务会否再受地缘政治因素牵连。到时他们可能要面对的，将会是血本无归、一败涂地的可怕情景。
华为何以要帮车企造好车？
那华为何以想帮车企造好车？最大原因是：现阶段为车企提供智能汽车方案，在短期之内就能变现。
被英特尔收购了的Mobileye ，是目前全栈智能汽车解决方案的头部企业。他们在 2020年就录得接近10亿美元（约65亿人民币）的收入。 100亿人民币不到的收入自然无法与华为手机业务相比，也难以与特斯拉的汽车业务相提并论，但类似Mobileye这样的方案，其前期投资也远远比造车要低，而利润率却远远比造车要高。
这对华为来说，无异是进可烧钱造车、退可收取稳定回报的理想业务。

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图片来源：36kr
因此，华为的对外口径一直是“华为不造车，聚焦ICT技术，做智能汽车增量部件供应商” 。后来更流出了一份由任正非签发的文件：“以后谁再建言造车，干扰公司，可调离岗位，另外寻找岗位。 ”这些人会不会被调去汽车部门？没有人知道（笑），但也没人相信华为说的话。毕竟上述文件“从发文之日起生效，有效期为3年”（上图），就被不少人诠译为“不造车，限期三年”而已。
为什么尽管华为老说自己不造车，但大众老是不相信？因为华为有多次类似的“打脸史” 。很多人记得，华为多次表明不做手机业务，结果华为成为全球第二大手机厂商；他们也多次表示不做电视，结果偏偏推出智慧屏。华为曾经忽悠了手机厂商、也忽悠过电视机生产商，这回要轮到车企了吗？
不过，华为目前的汽车相关业务情况更为复杂：毕竟华为帮助造好车的“手段” ，就是类似英特尔与Mobileye的全栈智能方案。这种全方案软硬件耦合度偏高、封闭性高，不利于车企自主研发和差异化调整，必须依赖华为的技术支持。车企本来就担心被华为当作代工厂使用，无法研发自己的智能技术，更不想华为把车企的汽车技术学会了，在“三年限期”后反过来成为自己的最大竞争对手。
因此，尽管华为高调进入智能汽车产业后，被受财经界看好，但据消息指出，汽车产业本身与华为合作时相当谨慎，更有车企内部员工对笔者透露，华为根本不知道汽车产业想要什么。目前笔者也无法预料，华为未来在汽车产业的发展，到底能走多远。
虽不易高速增长，但绝不轻易倒下
华为虽然被各种不利因素所包围，但并不代表华为的处境相当困难。笔者刚才就说过，华为既有时间、又有资金，而且目前并没有迫切的危险，即使在华为无路可走的情况下，他们仍然可以走众所周知的最后一步：转型成类似Arm这样的IP公司。
假设在最差情况下，华为不得不放弃硬件业务，但他们仍可专注于研发，增加他们在5G赛道上的发言权，并通过专利费用维持经营。
先前我们就说过，华为在充足的5G专利支持下，即使躺着什么也不做，单靠专利费也能每年赚上百亿元的税前净利。随着5G技术在各个行业板块上推进，华为在专利费的收入只会愈来愈多，也可以活得很精彩。

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华为辖下“哈勃投资”的成绩。图片来源：投中网
此外，华为也能成为科技赛道上的天使投资人，活用巨额的资金和技术，协助中国初创科技企业。
毕竟华为辖下的哈勃投资，其投资回报率高达26倍，账面浮盈18亿元以上，并有多家公司已准备上市（上图），更被指“业绩堪比顶级VC” 。无疑哈勃投资的出色业绩，一定程度上源自华为的巨额采购，但华为也会直接派技术团队，加速初创企业在技术上的成长。所以，华为仍可通过在这些企业上投入资金和技术，也能赋能行业发展，并借助这些企业的业绩增长，成为华为的另一个全新业务板块。
可见，华为无论是继续发展5G专利赛道，还是专注于投资有前途的企业，他们仍然可以活得很好。尽管华为已不可能保持昔日的惊人增长速度，但也绝不可能就此倒下。
而且从另一个角度来看，华为这一时之挫，也许会在短期之内阻缓了中国科技产业的发展，但长远来看，未尝不是一件好事。毕竟在近十年来，中国通信产业过度依赖华为，这不但不健康，甚至可以说是相当危险；而这次地缘政治风波，也正反映了中国科技产业所面临的问题所在。
对中国科技产业的意义
财经界向来有一句警语：“不要把鸡蛋放在同一篮子里。 ”意思是投资者切勿把资金all-in在少数的公司，而要分散投资，降低风险。
中国科技产业也有着同样的情况。众所周知，华为在中国电信产业里扮演着极重要的角色，独步全球的基站业务，在5G专利上与高通平分秋色，在高端手机市场力抗苹果。但木秀于林，风必摧之，由于华为这个目标太扎眼，当受到地缘政治影响，难免首当其冲，遭到针对性打击。
如果中国科技产业仅由少数头部企业一家独大，当这些头部企业业务受到冲击，其震动波自然波及整个产业。试想想：如果国内车企最终采用华为的全栈智能汽车方案，如果华为再进一步遭受封杀，这会对中国的汽车产业带来怎样的影响？
所以在最恶劣的情况下，华为真的只能成为IP公司和天使投资人，他们仍能通过手上的资金和技术从另一个角度赋能行业，成为科技产业的黑土地。也许通过这样的手段，更能分散原来过度集中的科技产业，在越来越严竣的地缘政治局势下，不但更为安全，也更有利于中国的长远发展。
【虎嗅APP|布局新业务实现自救华为绝不倒下？】毕竟中国目前需要的，是有更多科技企业能成为另一个华为，而不是希望华为能成为“中国的三星” ，也不需要华为成为“中国的苹果” 。

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