|腾讯音乐换帅真相 创新迫在眉睫


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文/卓一、一萌
来源:放大灯(ID:guokr233)
4月15日 , 腾讯PCG(内容与平台)事业群传出高管与业务变动的消息 。
在这次大动作的前几天 , 多个信源向我们确认了腾讯PCG高管轮换、架构调整的消息 , 只等靴子落地 。 对腾讯内部来说 , 这是腾讯史上第三次重大架构调整(即2018年“930变革”)的余波 。

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腾讯PCG调整前后丨放大灯团队制图
此次调整不限于PCG , 还涉及其独立业务腾讯音乐娱乐集团(TME) , 这也是最早官宣的高管调整<1> , 可圈点之处甚多 。 我们一起看看 , 在线音乐领军公司TME的变革 , 会让中国互联网音乐行业迎来怎样的拐点——
二次洗牌前夜的音乐产业
尽管TME有望实现多项变革 , 但无论从新CEO个性 , 还是从内部业务、权力架构来看 , 变化当以和风细雨为主 , 以避免伤筋动骨 。 从这个角度来看 , 行业头部格局不会有变 。
不过 , 行业“第二”的网易云音乐 , 已开始焦虑自己的命运 。
在过去一年 , 网易云音乐冲击IPO , 从未果 , 到再重启 , 再到中高层变动频繁:CEO朱一闻降职后被边缘化 , 产品副总裁王诗沐、市场副总裁李茵相继离职……我们从多个渠道获知 , 网易云音乐离职的高管们 , 都未拿到股票 。 也有传闻 , 网易云音乐亦找到字节跳动谈及合作 , 因开价超100亿美元卖身未果 。
字节跳动暂时没买网易云音乐 , 直接原因还是太贵 , 如果花几十亿能做好一个音乐App , 为什么要花两三倍甚至更高的价格收购呢——实际上 , “字节音乐”已暗中布局多时 , 曾在抖音App测试出现的流媒体播放器 , 也只是冰山一角 。
字节跳动在海外的流媒体应用 Reeso , 于巴西、印尼等市场已累积千万级的用户 。 而在字节跳动内部 , 音乐业务的“赛马”也没有停止 , 收购网易云音乐只是选择之一 , 但对内部而言还不是较优的选择 。 字节跳动对音乐流媒体觊觎已久 , 它若入局 , 将是音乐行业未来两三年的另一个变数 。
音乐业务的成本和创收 , 这本账不好算 。 如果很容易算得通 , 新入局者也不会只有字节跳动 , 手握大把现金的美团和滴滴也随时可以入场 。 但出现在我们生活中越来越多的音乐 , 更大占比是以“伴随”的形式出现 , 音乐的深度跨界协同 , 才容易找到出路 。
行业最大变数还是腾讯音乐自己 。
老班底回归
这次调整对腾讯音乐意义重大——这家市值一度超510亿美元的公司 , 迎来了纽交所上市后的首次CEO级别的调整 。
也许各位对TME的新CEO更感兴趣 , 我们先来聊聊他 。
梁柱(Ross) , 早年就职于华为 , 2003年加入腾讯 , 是腾讯公司有史以来首个拥有博士头衔的高管 , 此前与腾讯文娱业务交集甚多 。 2014~2016年曾任QQ音乐总经理 , 期间赢下版权大战 , 并推出全民K歌App(是2017年进入驻腾讯“名品堂”的产品) , 后者至今仍是腾讯音乐目前重要的收入来源之一 。 回归腾讯音乐前 , 梁柱是PCG平台与内容事业群-公司副总裁、QQ负责人 , 在任内制定了QQ年轻化的发展方向 。
可以说 , 新CEO的经历也暗示了腾讯对TME的期待 。
而TME能有目前的成绩 , 还是要给前任CEO、现任董事长彭迦信(Cussion Pang)发一枚军功章 。 2016年QQ音乐与中国音乐集团(含酷狗音乐、酷我音乐、彩虹音乐等业务)合并为腾讯音乐娱乐集团(TME)后 , 彭迦信成为首任CEO , 他在任期间延续了梁柱重视版权的思路 , 拿下了全球最大的唱片公司环球音乐的曲库 , 在版权大战中获得决定性胜利 , 最终推动TME上市 。
TME的最高市值曾超510亿美元 , 但到4月15日市值回落至307亿美元 , 其中巨大落差固然受 Tiger Asia、瑞信等美股基金爆仓踩踏影响 , 但也有整个行业的因素 。
让我们来回顾并理性讨论一下TME的业务 。
腾讯音乐的外部挑战
目前TME的业务状况、营收水平、市场空间和潜在危机 , 决定了这家公司会值多少钱 。 透析TME的财报 , 也能一窥换帅的原因可能是什么 。
根据TME于2021年3月底发布的财报 , 2020年全年营收291.5亿元 , 调整后净利润49.5亿元 , 其中社交娱乐收入198亿元 , 占比67.9%;而在线音乐收入93.5亿元 , 仅占32.1% 。
在TME披露的财务数据中 , 成本只有并表数据 , 没有详述在线音乐和社交娱乐各自部分的成本:虽然TME的整体能够实现盈利 , 但在线音乐部分未必可以;而社交娱乐仍是收入的主体 , 也是利润的核心 。
财报发布前夕 , TME的股价达到巅峰32.25美元 , 市值突破510亿美元;截止4月15日0时 , TME股价为18.38美元 。 为什么拿出一份“漂亮”的财报后 , TME没能守住城池 , 还出现过单日27%的跌幅?
抛开种种美股震荡的因素 , 在股价回落在18美元左右时 , 腾讯音乐娱乐集团(TME.US)的市盈率依然超过48 , 远高于腾讯控股(00700.HK)在同期的市盈率(股价623.5HKD , 市盈率不超过32) 。 如果年利润不足50亿人民币 , TME撑起510亿美元的市值还是靠“市梦率” 。

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TME在2018~2020年的财报数据丨SEC
换个角度 , 如果把上一轮估值70亿美元、至今仍在亏损的网易云音乐 , 与实现盈利但市值仅有30亿美元左右的陌陌(MOMO.US)进行业务和数据并表 , 基本就拼出了浓缩版的TME 。
根据陌陌的2020年财报 , 全年营收为150.24亿元 , 净利润为28.96亿元 , 其中社交娱乐的主要业务与TME的社交娱乐主体都是直播 , 若把其盈利能力嫁接于网易云音乐(网易云音乐也有K歌功能 , 旗下也有LOOK直播平台作为补充) , 其业务和财务模型都接近TME , 但两者市值加起来才100亿美金 。
【|腾讯音乐换帅真相 创新迫在眉睫】是网易云音乐和陌陌被低估了 , 还是TME的市值被高估了?
在2020年 , 直播行业整体受到重挫 , 以直播为主体的社交娱乐业务碰到天花板 。 如果TME要迎接更好的未来 , 就需要深化业务的变革 , 并找出新的增长点 。 而改革也就意味着权力和利益蛋糕的重新分配 。
外部挑战已尽显 , TME的内部状况又如何?
腾讯音乐的内部权力架构
在TME的通告中 , 我们看到了到目前为止最清晰的权力架构 , 也直接反映了其业务架构问题 。 高管变动 , 已为外界带来变革的信号——
在原有TME架构中 , 酷狗音乐负责人谢振宇和酷我音乐负责人谢国民(已辞职) , 都是TME的联席总裁 , 并不向TME原CEO彭迦信汇报;只有QQ音乐负责人、TME副总裁侯德洋向彭迦信汇报 。
虽以腾讯音乐娱乐集团为名 , 但核心营收和利润 , 仍把控在酷狗音乐的业务体系中 。 QQ音乐与酷狗音乐、酷我音乐 , 只是在版权采买和管理中做到了充分协同 , 在众多业务领域 , TME集团更像是QQ音乐、全民K歌、酷狗音乐、酷我音乐等部门的服务与支撑部门 , 然后再在资本市场得到统一 。
QQ音乐与酷狗音乐、酷我音乐相比 , 本身的内容和用户就都存在巨大差异 , 团队的磨合也需要时间 。 本轮高管调整之前 , TME的权力仍然分散 , 在资本协同之外 , 腾讯的技术、数据、产品和广告资源是否能在“各自为政”的体系内高度协同?
从前面的财务结构中 , 我们也容易看到 , TME的核心利润来自酷狗音乐的业务体系(繁星直播) , 当这部分收入遇到瓶颈 , 就需要业务层面的创新和突破 , 而在原本的权力结构中 , 腾讯的技术、产品、数据和广告等资源是否能渗透?比如在QQ音乐和全民K歌的扑通社区产品线 , 目前就无法在酷狗音乐和酷我音乐协同运营 。
在内部 , TME也需要进一步的深化整合与革新 。
创新迫在眉睫
梁柱是“老腾讯”出身 , 也曾挂帅过QQ音乐和全民K歌业务线 , 并擅长产品的创新和运营的精进 。 腾讯委任梁柱出任新CEO , 是回归 , 也是防危局于未然 。
在以彭迦信为核心的班底 , 把TME送上了纽交所 , 并实现盈利 , 创造了股价的历史高点 , 但内外问题压迫感逐渐显现 , 下一阶段的创新和突破迫在眉睫 。
作为中国最大的互联网音乐平台 , TME的变化将直接影响内地音乐公司和版权市场的走向 。 其产品和策略的调整 , 将影响国内最多的音乐用户、版权公司和音乐人 。
TME的业务版图 , 已从QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌等 to C 业务线 , 延展至爱听卓乐和投资锐迪欧等公司的 to B 商用音乐业务线;同时TME还以投资的形式 , 渗透到内容上游和音乐相关的多个产业链 。
但 to C 业务连通着最高量级的用户和音乐内容 , 也是创新空间最大的所在 , 会是新TME领导班底的重中之重 。

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腾讯音乐娱乐集团架构图丨放大灯制图
如果在线音乐市场的上一个阶段是正版化和整合 , 那么下一个阶段就是创新 , 行业领军TME也充满着挑战 , 这就是梁柱和新团队的任重和道远 。
新技术与新媒体环境的迭代 , 使得音乐流媒体逐渐丧失“用户听什么歌”的主动权 , 短视频抓住了当下“热歌”的话语权 , 这就给互联网音乐平台带来更多挑战 。
传闻中的虾米“复活”还没有明确动静 , 网易云音乐正处于卖身和求生的煎熬阶段 , 能把音乐的账算清楚的 , 可能是“复活”的阿里音乐 , 可能是敢于打破规则的字节音乐 , 但这把关键性的钥匙 , 最大概率依然握在TME和梁柱的新班底手里 。
只是下一篇章的TME会很难 , 这是整个行业面临的瓶颈 。 在线音乐需要的那股创新 , 就像是苹果曾带来的iTunes和iPod , 从产品体验到商业模式 , 都在等待新突破 。
参考文献:
<1> 腾讯音乐娱乐集团宣布管理层调整:彭迦信出任执行董事长 梁柱任CEO
https://view.inews.qq.com/a/TEC2021041500233600
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