2020年投资展望：5G终端更新可期，半导体浪潮延续(17)_2020年投资展望：5G终端更新可期

中国模拟 IC 市场被外资企业主导，内资厂商正迎头赶上。在中国模拟芯片领域，国外品牌和产品仍旧占据市场领先地位。根据赛迪顾问数据， 2016 年我国模拟 IC 市场前五大厂商均为外资企业，五大厂商市场份额总和达到了 35.1% 。近年来，我国模拟 IC 企业技术水平持续进步，与世界领先水平的差距逐步缩小，随着集成电路国产化进程的加速推进，我国内资模拟 IC 企业将迎来飞速发展期。

2）NOR Flash 进入景气周期，发展确定性高NOR Flash 缺点明显，却具备 NAND Flash 所不具备的优势。与主流的 NAND Flash 相比， NOR Flash 容量密度小、写入速度慢、擦除速度慢、价格高，但是 NOR Flash 由于其地址线和数据线分开的特性，不必再把代码读到系统 RAM 中，应用程序可以直接在 NOR 上运行（XIP eXecute In Place），且 NOR Flash 还具备更快的读取速度、更强的可靠性和更长的使用寿命，这些因素的存在也注定了 NOR Flash 难以被市场淘汰。

NOR Flash 大厂业绩增速提升明显，行业进入景气周期。 2018 年， NOR Flash 下游市场需求较为疲软，而供货商的产能却在持续提升，导致 2018 年 NOR Flash 价格进入下行周期。根据集邦咨询数据， NOR Flash 价格在 2019 第三季度开始企稳回升。从旺宏、华邦和兆易的营收增速也能看出这一趋势，三个行业龙头的营收增速均从 2019Q2 开始好转， 2019Q3 的营收增速仍在迅速提升，表明 NOR Flash 行业进入新一轮景气周期。下游市场对 NOR Flash 需求持续提升， NOR Flash 迎来新春。 NOR Flash 由于容量小、成本高等缺点，一度被大厂边缘化，但是由于 5G、IOT、AMOLED 和智能汽车等下游市场的快速发展，再次受到厂商的重视，行业规模增速有望保持在 10%以上。 ……