消费电子：终端浪潮由手机存量更新向可穿戴设备蔓延

智能手机市场渗透率接近饱和，过去由渗透率提升驱动行业高速成长，逐渐演变为存量机型周期性替换， 5G 智能手机供应链步入成熟，有助于零部件制造成本下行，智能手机定价降低，从而刺激换机需求。 5G终端刺激换机需求，关注结构性创新趋势智能手机市场渗透率接近饱和。 2015-2018 年，国内智能手机渗透率逐渐接近天花板，根据国家统计局和工信部统计， 2018 年国内智能手机渗透率已达到 77.0% ，相较于 2015 年仅提升 1.8 pct 。根据 IDC 与 Canalys 等咨询机构统计， 2016 年以来，全球智能手机出货量维持个位数增长，而 2018 年首次转为负数， 2019 年增速依然维持低位徘徊。

2020 年或是存量智能手机更新大年。根据《腾讯白皮书》统计，国内约 24.5%的人群持机时间在 25 个月及以上， 17-18 年换机人群中约有 71%仅一次换机；而根据 IDC 调研统计，国内手机用户平均换机周期约为 2.7 年，即 2020-2021 年，换机人群将面临再次换机，从而带动智能手机出货量增加。