万字长文说透比特币减半和有效市场假说(22)_有效市场假说的起源有效市场假说被认为

受到可疑消息的影响，小型股资产的价格上涨了数百个百分点。这是市场效率低下的证据，证明有效市场假说是错误的

同样，局部的或暂时的证据并不会使有效市场假说失效。你要么相信市场是良好的信息清算机制，要么不相信。诚然，从结构性角度看，许多小盘山寨币市场非常糟糕。这些资产可能在不受监管或流动性差的交易所交易。这意味着你看到的价格不一定反映现实。因此，除了他们交易的市场环境不佳之外，临时注入和抛售非流动性资产并不能证明有多大的双向作用。

一般来说，大多数有效市场假说的拥护者会承认，效率会随着资产规模和参与者的复杂程度而发生正向变化，大型上市股票很难找到优势。很有可能，如果你找到一些关于苹果或微软的市场相关信息，其他人也会发现。但在规模较小、流动性较差的资产类别中，披露相关信息的回报率要低得多，因此积极向资产中注入信息的分析师也少了，这意味着机会很可能存在。这是因为，数十亿美元的大型基金根本无法实施微市值资产交易策略。

简单地说，效率具有规模效应。比特币不是一种微型资本，这是一项价值超过1000亿美元的全球交易资产。这就确保了通过提供相关信息并将其以交易的形式表达出来可以获得高回报。因此，效率低下的微市值“山寨币”(寻找信息的回报率很低，市场也很疲软)与大量分析师寻找优势的成熟资产之间存在明显的不同。