好未来2019Q2财报解读：经营体系依旧强势，估值仍偏高( 六 )_二级市场的动态和大公司动作往往影响一

在归母净利润的基础上，剔除掉以下两个非经营性因素，获得调整后归母净利润的情况如下：

1）其他收入科目：Q3其他收入9870万美元（去年同期仅有540万美元），主要是因为长期投资的公允价值变动，Q1-Q3其他收入1.07亿美元（去年同期仅有1418万美元）；

2）长期投资减值损失科目：Q3长期投资减值损失4113万美元（去年同期仅有151万美元），Q1-Q3长期投资减值损失5084万美元（去年同期仅有221万美元）。

Q3调整后净利润增速为80%，利润率提升2.8pct。

Q3调整后归母净利润增速为80.1%（调整前为204.5%）；Q1-Q3调整后归母净利润增速为107.6%（调整前为80.8%）。利润端调整后增速低于调整前，但仍高于收入端增速，收入端增速Q3是35.3%，Q1-Q3是51.7%。因此净利率均有提高，Q3净利润率，调整前由9.4%到21.1%，提高11.7pct，调整后由8.5%到11.3%，提高2.8pct。Q1-Q3净利率，调整前由10.6%到14.6%，提高3.9pct，调整后由9.7%到11.5%，提高1.9pct。

可以看到的是利润率确有改善，但是没有账面上净利率从9.4%提高至21.1%那么大，调整后实际上从8.5%提高至11.3%更有代表性。因为净利率基数本身小，所以提升2-3个pct，增速变动上非常明显。