好未来2019Q2财报解读：经营体系依旧强势，估值仍偏高( 七 )_二级市场的动态和大公司动作往往影响一

图6/20

利润端改善是主要是成本端改善，费用端尤其是销售费用同样有所提升，但毛利率提升的效果更为显著致整体净利率提升。

好未来FY19Q3毛利率+5.4pct，销售费用率+3.1pct，管理费用率+0.5pct；FY19Q1-Q3毛利率+5.8pct，销售费用率+5.4pct，管理费用率-0.3pct。

全年基本延续呈现毛利率下降明显，销售费用率提升明显，管理费用率变动不大的趋势，销售费用率的增长，体现出好未来在FY19显著加大了营销宣传的力度。不过综合起来，毛利率的提升程度，大于销售费用率和管理费用提升率的程度，故净利润端整体有所增长。19Q3净利润率同比提升2.8pct，19Q1-3净利率同比提升1.9pct，虽然也不是特别大的提升，但是因为本身基数较低，所以对于利润增长的拉动效应还是较为显著的。