今年是通胀，还是通缩？( 七 )_来源：明晰笔谈文丨明明债券研究团队报

对应PPI同比均出现下滑和转负。具体而言，悲观情形下PPI同比将于5月起转负，10月份PPI迎来最低点-1.9%，PPI自年中转负后持续至年底；中性假设下，PPI同比于6月份转负，最低点为1.33%，PPI通缩一直延续至年底；乐观情况下，PPI同比将于8月份转负，持续4个月后回正，最低点为-0.8%。

人民币升值和高估也将带来通缩压力。首先，人民币升值会导致进口产品价格下降，原油等依赖进口的工业品在人民币升值后价格下降，并带动国内大宗商品价格调整，最终形成通缩压力。其次，人民币升值和高估时可能出现消费外流，此外人民币升值叠加全球经济下行，净出口内需同样受到抑制，也潜伏着通缩压力。