李蓓：信用周期触底向上？中国经济即将回升？( 十 )_本文来自微信公众号“半夏投资”

4，居民杠杆。很可能开始拐头向下。

居民杠杆是一个长期看非常重要且非常有趣的问题，值得写一个专题。在过去的2年，随着中国居民杠杆水平的快速上升，超过大部分发展中国家的水平，逼近部分发达国家的水平，居民杠杆何时拐头就成为一个经济学界热议的问题。

学界基本都认同中国居民杠杆已经不低了，但还有多大上升空间，大家也难以给出定论。我认为，对于居民杠杆上限的事先预测并不可靠，观察和跟踪拐点信号更加有意义。从最近的趋势发展来看。我认为近期很可能出现了重要的拐点。

今年春节前后，我和同事们都接到了很多推销个人贷款的电话，主要来自各家股份制银行。基本上填个表就能贷到钱，如果有房产，车，或者是企业法人，就能贷到更多。在银行如此努力的推销个人贷款的背景下，我一度以为1-2月的居民信贷会有明显的回升，最后的结果是：2月居民信贷，首次出现了明显的绝对值下降，下降了700亿。1-2月的居民信贷增量强度，是过去6年的最低水平。