李蓓：信用周期触底向上？中国经济即将回升？( 七 )

2019-04-01

信用周期的讨论

现在我们再来讨论信用。我们知道信用（广义信贷）的创造，是一个三位一体的过程：央行，商业银行，需求主体（居民+企业+地方政府）共同决定，缺一不可。其中：

央行决定基础货币和信贷额度。

商业银行决定放贷意愿和放贷能力。

需求主体（居民+企业+地方政府）决定信贷需求。

央行当前对信贷额度放得是很宽松的；我们乐观的假定商业银行在讲政治的要求下，信贷投放意愿也是足够的；在央行的帮助下，信贷投放能力也是可以胜任的。那么，问题就是信贷需求能不能起来的问题。

如果我们去看过去几年的情况，制造业，无论是轻工业还是重工业，基本都没有获得企业信贷的支持，或者说并没有产生信贷需求。基本上是两个东西支撑信贷需求，一半是地产，一半是基建。

中长期贷款余额变化情况

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