李蓓：信用周期触底向上？中国经济即将回升？( 九 )_本文来自微信公众号“半夏投资”

所以，早年的时候央行的作用是更大的，只要央行愿意放水，给出足够的信用额度，适当的降低利率，就一定能够刺激出来足够的信贷需求。而当前，信贷额度已经不是问题，利率甚至都没有那么敏感，信贷需求才是问题。

展望未来：

1，根据刚才我们对于经济的讨论，首先开发商的赶工需求将会结束，而购地意愿并不强，也就意味着开发商的融资需求下降。

2，制造业企业作为一个整体，在过去几年杠杆水平持续下降，杠杆的绝对水平较低，长期看是有加杠杆的空间的。但是当前制造业的盈利能力正在快速的下滑，抑制了企业在短期的投资意愿，所以制造业加杠杆应该要在本轮盈利企稳回升以后才能够开始。

1和2合起来，以半年的维度看，私人企业的信贷需求，并不会上升，反而可能会下降。

3，地方政府及城投公司，他们的融资需求主要来自于基建投资，融资方式过去几年大半是隐性负债。上面也讨论了基建的计划投资，也就是低位数的水平，隐性负债正是当前被严格管控的内容。那也就意味着地方政府的融资需求也不会明显的回升。

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