李蓓：信用周期触底向上？中国经济即将回升？( 八 )

2019-04-01

中长期贷款的增量结构

而地产里面，大部分是居民按揭买房的需求，少部分是开发商的融资需求。

房地产相关中长期贷款的结构

早年，金融体系是压抑的，金融机构是被严格管制的，利率是被限制的。

早年，我们的居民杠杆非常低，有足够的加杠杆的空间，同时我们的地方政府的杠杆也不高，也有足够的加杠杆。经济中充满了信贷饥渴的主体。

现在，金融自由化已经得到了相当程度的发展，到处都是互联网贷款公司和P2P，没有任何信用和抵押的人都可以贷款。

现在，我们的地方政府杠杆已经高到威胁了财政可持续，以至于财政部不得不严格管控，不停问责违规负债的地方政府。我们的居民杠杆已经逼近发达国家水平。信贷需求已经极大程度的被满足，一定程度上甚至可以说被透支。

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