【申万宏源轻工】周观点：包装与轻工消费一季报确定性较高；造纸浆纸系供需预期边际改善( 八 )_来源：申万轻工1、包装与轻工消费攻守

我们长期看好依托渗透率、市占率与客单价（品类扩张）三因子共同推动成长的定制家居龙头欧派家居和索菲亚，虽短期看19Q1收入和盈利仍有压力，长期视角下龙头的优势和市场地位将更为凸显，可逐步买入。

索菲亚：公司强势区域在一二线城市，此轮一二线城市地产复苏，公司强势区域增速有望迎拐点，弹性将更为明显。公司经营层面在多年来积累了制造与信息化优势，渠道营销短板逐渐补足，2019年调整到位：

1）2018年逆势开店523家，重装500家+局部翻新300家，2018年末门店数达到3558家；2019年计划开650家。渠道扩张，收入增长动力+巩固渠道龙头。

2）调整见效：2018年底管理层调整，营销新任负责人到位，营销政策与经销商管理执行到位。

3）让利终端，抢夺份额：生产优势带来的高利润率（18年衣柜净利率15%），2019年继续让利润，抢订单，315终端接单高增长，接单超20%。

4）衣柜为主，未来受精装房冲击幅度有限；多品类一城一商，有利于品类间相互带单导流，提升客单价，摊薄引流成本。

【申万宏源轻工】周观点：包装与轻工消费一季报确定性较高；造纸浆纸系供需预期边际改善( 八 )