M1拆分框架：有效连结经济与市场的核心指标(11)

2019-04-08

对房地产企业，货币资金或小幅承压。开年地产销售增速已经下跌至负区间，未来在棚改目标大幅下调（目标值较2018年下调近50%），居民加杠杆空间有限的背景下，地产销售下行趋势难改。三四线由于棚改调降目标，或有1亿平米的销售面积缺口，依靠一二线城市的销售回暖难以对冲。但行业集中度提升与融资环境的改善对整体行业货币资金或为利好。综上，预判销售拖累仍为主基调，地产企业货币资金或小幅承压。

对建筑装饰企业，货币资金有望抬升。“基建补短板”作为当前逆周期调节的主要着力点，1-2月基建投资同比增长4.3%，较2018年全年回升0.5个百分点。结合年初的财政积攒效应和地方政府债券发行节奏来看，全年基建投资有望双位数增长，上半年或为项目落地高峰。

对下游消费企业，货币资金或依然承压。企业资产回报率短期内回升难度大。居民消费面临收入增速回落、失业率上升、地产销售走弱等问题的压制，同时政策对消费调节能力有限。

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