M1拆分框架：有效连结经济与市场的核心指标( 二 )

2019-04-08

1、领先观测企业库存周期

2、领先观测工业品价格

3、同步观察股市大盘走向

那么当前M1增速是否已经到达本轮周期的历史低位？宏观层面，从实体经济融资渠道的变化进行观测，不难发现地产销售、非标贷款、地方债净融资三个融资指标与M1走势高度相关，可作为M1走势的参考。

在指标选取上：对地产销售，我们以商品房销售额当年累计同比来作为衡量指标。此外，考虑到非标和地方政府融资的高波动性，为了避免数据的极端波动影响模拟效果，对非标贷款，我们选取信托贷款和委托贷款新增额自2002年以来的历史累计同比作为衡量指标，对地方债净融资，选取地方政府一般债、专项债及城投债净融资额自2008年以来的历史累计同比作为衡量指标。

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