M1拆分框架：有效连结经济与市场的核心指标( 六 )_在逆周期政策作用开启

从M1的组成来看，M1包含M0外的单位活期存款，单位活期存款又可进一步划分为非金融企业活期存款、机关团体活期存款，其中M0占比12%，非金融企业活期存款占比44%，机关团体活期存款44%。需要注意的是，这里的单位活期存款统一指存款性公司概览中的单位活期存款，其中的非金融企业活期存款（A）并不等于金融机构信贷收支表中的非金融企业活期存款（B），因为后者中额外包含了临时性存款等其他项，但并不被纳入到广义货币中。通过存款性公司概览、金融机构信贷收支表下的非金融企业存款，可估计临时性存款等其他项的占比较小，并不影响整体波动。因此在测算上，鉴于数据的可获得性，我们暂以非金融企业活期存款（B）作为M1下的企业活期存款，并以此倒算机关团体活期存款。

鉴于企业活期存款占单位活期存款占比接近50%，且与M1的走势高度一致，同时机关团体的生产数据和金融数据可得性差，我们不妨从企业端进一步细化对M1的分析，以上市公司为代表样本，从微观角度分析企业货币资金的行业分布和影响因素。