【建投策略】四月上涨如期而至，化工或引发周期行情——4月第2周周报( 十 )_来源：建投策略研究文：张玉龙

四、再融资政策松绑，持续利好券商

4.1再融资现状

在增发、配股、优先股和可转债这四种再融资中，增发是占据绝对核心地位的股权再融资方式。2005年股权分置改革全面铺开以来，增发一直在广义再融资方式中占据统治性的地位。

2005-2018年，A股增发的金额占广义再融资金额的年平均比重为87%，最低年份为2010年的62%。但这种情况在2019年出现了比较明显的变化，截至2019年4月，A股增发占广义再融资比仅为54%。事实上，我们认为增发占比下降的趋势开启于2013年，虽然出现2016年占比重回90%的现象，但在再融资新规的作用和其他融资方式的丰富下，增发出现了占比的下滑。

从规模上，定向增发从2006年的941亿元，经过10年发展，到2016年已达到峰值的18053亿元，2014年以来扩张速度明显加快。2014-2016年的时间段是定向增发快速发展，规模陡增的一个时期。但受到2017年再融资新规的影响，近两年以来定向增发的市场规模出现严重的萎缩，2017年全市场定增规模10196亿元，比2016年下降7856亿元，降幅44%。而2018年受到金融去杠杆的影响，在紧缩的流动性与严监管的作用下，定增市场全年仅仅募集7848亿元，比2017年进一步缩水2438亿元，降幅亦有23%之巨。