【建投策略】四月上涨如期而至，化工或引发周期行情——4月第2周周报(13)

2019-04-08

随后在2018年，由于金融监管政策的变化，以及二级市场股票质押爆雷的频频出现，部分上市公司出现资金链紧张等问题，越来越多的上市公司的诉求主要为放宽融资渠道，缓解融资危机。随后，多地政府部门不得不出台纾困基金计划，为上市公司提供资金支援。此外，2018年11月，证监会调整再融资政策，明确股权再融资募集资金可全部用于补流和偿债，并将时间间隔缩短至6个月。

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五、股市大幅上涨，债市大幅调整

5.1 牛市如期开启第二波行情

我们在《信用宽松与牛市全景》中指出宽信用过程的三大实质性约束：（1）资本金约束；（2）流动性约束；（3）利率传导不畅导致的需求约束。根据我们的测算，银行在二季度将解决资本金约束，目前流动性仍然较为宽松，而且从信用端企业债的不同期限利率来看，短期利率在不断下降，长期利率在经济企稳预期加强，银行风险偏好提升，信用结构不断优化的过程中，整体也处于下降的过程，因此宽信用的三个实质性约束得到解除，宽信用将逐步推进。

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