【中金固收】透过周边国家看中国贸易_来源：中金固定收益研究作者陈健恒分析

来源：中金固定收益研究

作者

陈健恒分析员，SAC执业证书编号： S0080511030011 SFC CE Ref: BBM220

朱韦康联系人，SAC执业证书编号：S0080117080045

李雪联系人，SAC执业证书编号：S0080118090046

透过周边国家看中国贸易3月份贸易数据出现出口增速上升，进口增速下滑的情况（图2，日本为典型），令市场感到费解。历史上这种反方向变动不多见。除了3月份春节错位的影响推高了出口增速外，我们认为有必要通过中国与周边国家贸易的情况来探究下目前中国的贸易状况和经济情况。

从某种意义上，对中国周边国家的经济状况分析可以帮助我们尽量剔除国内经济数据的短期扰动，凸显真正的变化。根据《“一带一路”贸易合作大数据报告2018》，2017年，亚太地区是中国在“一带一路”沿线的第一大贸易合作区域，进出口总额占中国与“一带一路”国家和地区的56.8%；其次为西亚地区。从区域贸易额增速看，2017年，中国对中亚地区贸易额增速最快，较2016年增长19.8%，其次是东欧（17.8%），主要是因为中国与中亚地区的能源类大宗商品贸易较多，供给侧后随着大宗商品价格上涨和国内需求回升，量价齐涨导致贸易额增速最快。2017年中国在亚太地区的前10大贸易伙伴分别是韩国、越南、马来西亚、印度、俄罗斯、泰国、新加坡、印度尼西亚、菲律宾和沙特阿拉伯。以马来西亚为例，其工业产出与中国的PMI关系较紧密，主要因为马来西亚作为资源出口国，是中国生产的上游，例如其出口的橡胶是中国汽车生产的重要原材料，从历史上看也滞后于国内的汽车产量。