【方正策略】政策何时转向？( 十 )_来源：策略研究摘要1、2008年以来出现

非银

标的：中信证券、国泰君安、中国平安、新华保险、中国人寿等。

支撑因素之一：金融行业地位空前提高，叠加金融供给侧改革。中央政治局第十三次集体学习强调“金融是现代经济的核心，金融活、经济活；金融稳、经济稳；经济兴、金融兴；经济强、金融强”，金融的地位被高层高度认可，空前提高。此外，供给侧改革有利于推动金融行业量质双升。

支撑因素之二：2019年迎来业绩确定性增长。2018年在市场行情萎靡的情况下，两融、股权质押坏账减值等事件导致非银行业业绩大打折扣。一季度行情反转，2019年将在去年低基数的基础上迎来业绩确定性增长的机会。

支撑因素之三：估值距离中枢还有空间。目前，非银板块整体估值PB为2.17倍，接近历史中枢位置；券商板块估值PB仅为1.78倍，明显低于中枢水平。估值仍有修复空间。

地产

标的：万科A、招商蛇口、阳光城、光大嘉宝、新城控股、荣盛发展等。

支撑因素之一：融资环境积极变化，融资成本下降。利率周期会继续向下，融资成本下滑对资金敏感性行业十分有利。

【方正策略】政策何时转向？( 十 )