【方正策略】政策何时转向？( 三 )_来源：策略研究摘要1、2008年以来出现

2009年7月政治局会议释放调结构的信号，政策逐步收紧。2008年11月的四万亿刺激政策之后，政策宽松的基调一直维持至2009年7月，2009年7月24日的政治局会议强调在保增长中更加注重推进结构调整，标志着大规模刺激政策的逐步退出，随后11月的政治局会议进一步强调注重提高经济增长质量和效益，推动经济发展方式转变和结构调整，而12月的中央经济工作会议将调结构、防通胀作为2010年经济工作的重点，2010年至2011年下半年央行多次加息提准，并加大地产调控力度，紧缩周期确认开启。

2011年10月的预调微调标志着政策转向。2011年7月的政治局会议依旧强调要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，但随着经济在2011年三季度再度跌破10%的增速和全球经济复苏的不确定性增大，政策开启了新一轮转向，10月12日国常会研究确定了支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施，10月24日至25日温家宝总理在天津调研时提出货币政策适时适度进行预调微调。11月开始，央行停止发行央票并首次降准。12月的政治局会议提出要更加有预见性地加强和改善宏观调控，根据形势变化及时做出预调、微调。12月14日的中央经济工作强调经济工作的第一任务是稳增长，2012年1月的全国金融工作会议要求货币政策适时适度进行预调微调，地产调控开始有所松动，投资项目大量批复，至此，政策基调由紧缩再度转向宽松一直持续至2012年下半年。