【方正策略】政策何时转向？( 四 )_来源：策略研究摘要1、2008年以来出现

1.2 2013年至今政策的变化

2013年年初政策转向，地产调控趋严，非标理财监管收紧。同2013年之前相比，政策在2013年以后进入到稳增长、调结构与促改革的权衡时期，政策目标不再是简单的经济增长与通胀，而是在经济增长中枢下移的背景下，经济具备下行压力时稳增长，经济企稳之后加大经济波动的容忍度，进行结构调整、促进改革。2013年初经济已经企稳，2012年四季度经济较三季度回升0.6%，2013年全年经济较2012年仅回落0.1%。政策基调在2013年初明显转向，主要表现为两方面，一是地产政策收紧，2012年各地方地产调控明显放松，2013年2月26日国务院办公厅发布国五条，扩大个人住房房产税改革试点范围，后于3月1日发布楼市调控新国五条，其中提到出售自有住房按20%征收个人所得税。二是对银行理财投资非标的整顿，3月25日银监会下发8号文，规定理财资金投资非标的余额不超过35%。至此，政策彻底转向收紧的周期，期间发生了2013年6月和12月的两次钱荒，但央行对流动性收紧的趋势并没有改变。