【美国债券市场研究】从投资与信用利差看美债走势( 五 )
耐用品反映了制造业活动情况，耐用品订单下行前通常也伴随利差的走阔。1996年12月至2019年2月信用利差与耐用品新增订单同比增速相关系数为-0.53，相关性较高。当投资者对市场预期持谨慎态度时，终端需求萎缩，耐用品等产业链出现产能调整压力，盈利疲弱。互联网泡沫时期新增订单季调同比低至-20%，而金融风暴期间耐用品新增订单季调同比曾一度降至-38%。
信用利差是美股的先行指标吗？
高收益债由于与企业盈利高度相关，其走势与股票类似。自1994年6月至今高收益总回报指数与标准普尔500指数的相关性为89.57%，两者走势高度一致。
我们将信用利差数据与标准普尔500指数的数据进行对比发现在典型的几次美国股市调整期间，信用利差的波动走阔对于美股具有前瞻意义。具体表现为，2000年美国先后经历了互联网科技泡沫破裂，9·11，安然会计丑闻等事件，标普500指数自2000年年初至2002年年末下跌39.54%，与此同时，穆迪Baa和Aaa企业债信用利差数据分别上涨105.92%和93.16%；2007年美国爆发金融危机，标普500指数自2007年7月至2009年3月底下跌47.49%，穆迪Baa和Aaa企业债信用利差数据分别上涨258.75%和277.46%；2015年-2016年，美股进行了震荡调整，自2015年5月初至2016年2月底，标普500指数下跌8.35%，在此期间，穆迪Baa和Aaa企业债信用利差数据分别上涨36.02%和23.53%。
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