【招商食品】恒顺醋业：18放量19提价，继续稳增可期( 二 )_来源：招商食品饮料恒顺年报披露18年营

19年预计稳定增长，后续需紧跟提价进展。公司19年调味品收入增长目标12%，归母扣非净利润目标增长15%，持续稳增可期。从价格节奏来看，历史上恒顺约3年提一次价格，19年公司进入提价年，虽当前提价产品占比不多，但不排除有其他产品跟进提价。量的节奏上来看，Q1受益于春节旺季及提价备货效应，预计销量增长有保障。后续则需紧跟终端提价能否顺利实现，及提价后的动销情况，若提价理顺到位，对H2及明年增长具有正向刺激。

投资建议：18增势良好，期待19继续发力，维持“审慎推荐-A”评级。18渠道改善，提质增效，实现扣非净利润双位数增长。19年预计继续保持稳增，提价和效率优化下，利润弹性仍可期待。调整19-20年EPS预期至0.45、0.51，给予20年30X ,一年目标价15元，维持“审慎推荐-A”评级。

风险提示：需求不及预期，提价后动销受影响。