任泽平：全面解读3月经济金融数据(21)_稳了！——全面解读3月经济金融数据来

从消费结构看，城镇、农村消费增速分别为8.5%、9.4%，较1-2月上升0.5、0.3个百分点。此外，消费升级继续，在全部居民最终消费支出中，服务消费的比重是47.7%，比上年同期提高1.4个百分点。

未来随着增值税、个税减税效应的显现、“稳定汽车消费”政策实施以及消费者预期持续向好等，消费将保持平稳，但居民部门杠杆率仍高抑制消费快速增长。1）个税减税增加可支配收入，增值税减税有利于降低消费品价格从而增加实际购买力，2018年四季度个税已减税2000亿元，今年1季度个税增速同比-29.7%。2）两会报告明确指出“稳定汽车消费”，预计在政策带动下汽车对消费的拖累将继续减缓。3）经济企稳、预期好转，消费者信心指数将继续上升，带动消费上升。4）居民部门杠杆率上升，挤压消费。近年来我国居民部门杠杆率快速上升，2018年三季度已达51.5%。根据人民银行的测算，房贷收入比从2008年末的22.6%增至2017年末的60.5%，住户部门债务收入比从2008年末的43.2%增加到2017年末的112.2%。