【华泰宏观李超】地产政策周期异化与科技周期孕育——新供给价值重估理论（三）(17)_来源：李超宏观研究与资产配置文|华泰

我们认为传统制造业投资未来出现周期性复苏的可能性不大，但国家可能在高新制造业领域给出更加积极的刺激政策。统计局对制造业当中的高技术产业的定义是：国民经济行业中 R&D 投入强度（即 R&D 经费支出占主营业务收入的比重）相对较高的制造业行业，包括：医药制造，航空、航天器及设备制造，电子及通信设备制造，计算机及办公设备制造，医疗仪器设备及仪器仪表制造，信息化学品制造等 6 大类，2018年底中央经济工作会议明确提出了创新型基础设施，包括5G、人工智能、工业互联网、物联网。

根据统计局的官方表述，2014-2017年高技术制造业（统计局口径）占制造业投资的比重分别为10.6%、11.1%、12.1%和13.5%，2018全年，该比重进一步提高至13.9%；2018全年高技术制造业投资增长16.1%，增速明显高于整体制造业投资（同比9.5%），其中医疗仪器设备及器械制造业投资增长20%，通信设备制造业投资增长21.5%。

我们认为，为科技行业创设更友好的政策环境、提供更全面的支持，是触发科技周期的必要条件，只有触发科技周期，才可能从中长期来看提高我国经济的潜在增速，摆脱对房地产领域的政策依赖。