天量信贷都流向了哪里？( 八 )

2019-04-24

（二）中长期贷款

房地产市场博弈叠加汽车暂稳或支持居民部门中长期消费贷款增速。居民部门中长期消费贷款指期限为1年以上，对消费者个人贷放的、用于购买耐用消费品或支付各种费用的贷款。基本上，由于贷款期限较长，居民部门中长期贷款需求主要集中于购房、购车贷款上。2016年4月，商品住宅销售增速开始见顶回落，2016年12月，汽车销量开始回落，同期居民中长期消费贷款开始步入下行趋势。2019年第一季度，商品住宅销售开始转好，汽车销售下滑态势有所好转，居民中长期消费贷款有所企稳，目前汽车销售尚未转好，房地产市场销售和调控政策的博弈或是观测居民消费贷款的重点。

居民中长期经营贷款、企业中长期贷款有待观察。中长期经营贷款以及企业中长期贷款主要为工商企业固定资产投资提供支持。2019年3月，居民部门中长期经营贷款和企业部门中长期贷款同比增速分别为14.66%、12.26%，下行趋势趋缓，但尚未观察到明显好转。目前，固定资产投资价格指数增速回落不大，结合其与企业中长期贷款的拐点相关性，我们认为固定资产投资价格指数以及工业设备产品价格或是中长期贷款的参考依据。3月，金融机构财政存款减少6928亿元，同比多降2126亿元，同时基础设施投资增速也处于上升区间。财政投资同样对当期长期信贷提供了支撑。但值得注意的是，宏观经济稳定走好并未得到全方位确认，房地产调控政策执行力度仍需观察，中长期内信贷投放前景仍然需要谨慎判断。

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