【兴证固收.转债】卸掉包袱，性价比渐复 ——可转债研究( 五 )_来源：兴证固收研究投资要点转债调整的

另外一方面则是新券赶上好行情集中上市，带来资金入场。这里的理解有两个层面：1）新券（特别是正股有关注度的品种）发行带来了资金关注度；2）权益行情较好的情况下新券弹性通常高于老券，也暂不受到赎回调整的限制、上涨空间更大，而浙商、贵广等标的上市后的赚钱效应使得参与新券成为受关注的策略，长青转债、绝味转债、伊力转债、视源转债等上市时的高定位。

转债高位叠加波动放大，需求端生变。

《何以沐春风——19Q1基金转债持仓分析》我们阐明了转债需求端的一些转变：1）19Q1权益行情中风险偏好较高的产品转向股票，当前可能减仓降低回撤，短期内难以回到转债资产；2）而19Q1中提高转债仓位的产品多数之前对其关注度不高，属于用转债做波段的情况，并非转债“粉丝”。如果转债市场波动较大，这些资金可能容易撤出转债，转向当前有一定机会的信用债和利率债。而从基金持仓的情况看，多只规模较大、偏好转债的基金已经开始大幅增配信用债和利率债。