【招商策略】科创类企业该如何估值？——兼论PER估值方法适用性(22)_来源：招商策略研究科创板企业正如火如

2、对于A股来说，由于退市制度的不完善，大量质地较差的新兴行业（信息技术、生物医药等）公司拉低全行业研发投入占比，也拉高了PE和PER，因此，考察A股的优质科技公司或者生物医药上市公司组合可能会得到波动更加稳定且较低的PER。

3、从产业发展阶段和优质资产上市的角度来看，国内生物科技、半导体等产业跟美国可比公司可能尚有差距，因此PER高于美股可比行业。

（3）个股案例简析：高研发企业PER波动更稳定，适用性高

如我们上文分析，从行业的角度看，A股由于存在很多质地较差的新兴行业（信息技术、生物医药等）公司，因此拉低了全行业研发投入占比，下面我们通过对美股和A股代表性公司的分析来说明PER估值法对于高研发投入的科技类和生物医药类行业公司的适用性。

例如，亚马逊公司因其图书业务带来的盈利自2004年开始步入稳定阶段，但彼时亚马逊还算不上一个典型的高科技公司，研发投入占营收比在5%左右，而自2006年贝索斯成立云计算业务提供平台即服务（IaaS）和基础设施即服务（PaaS）以来，亚马逊公司在云计算上研发支出的投入逐步开始增长，当前研发投入占营收比已经到12%左右，随之而来的是其盈利的大幅波动，但是我们计算出其PER在2006年以来却始终在10-25X之间波动，从这个例子我们可以看出，在新兴产业领域开始逐步大力投入研发的时候，PER估值法将成为一个合理的估值方法。