【招商策略】科创类企业该如何估值？——兼论PER估值方法适用性(21)_来源：招商策略研究科创板企业正如火如

同样对于美股高研发投入的电信设备、软件行业来说，PE波动相对剧烈，而PER在稳定的区域内波动，电信设备行业PER基本稳定在5-15X之间波动，软件行业PER稳定在10-20X之间波动。

对于A股来说，高研发投入的行业用PER估值法同样具备适用性，拿近六年平均研发投入占营收比最高的通信设备行业（6.92%）来说，2013年以来通信设备行业PE波动较大，最高超过80倍，而PER相对稳定，整体稳定在20-30X之间，此外，高研发投入的信息技术服务行业、生物科技行业和半导体行业来说，PER相比于PE稳定性更好，并且近三来以来PER开始落入相对稳定的20-30X区间，但是跟美股对应行业相比，A股的相关行业PER比美股更高，我们认为有可能是以下一些原因造成的：

1、美股有相对成熟的退市制度，在优胜劣汰的过程中那些竞争力较弱的新兴产业公司要么退市，要么被兼并收购，而长期存活下来的公司凭借高研发投入进一步巩固其护城河，因此行业PER长期稳定在一定区间。