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【国金策略||财报专题】上市公司Q1季报剖析——现金流明显改善，业绩“挖坑”后回升(李立峰/丁潇等）( 九 )

【国金策略||财报专题】上市公司Q1季报剖析——现金流明显改善，业绩“挖坑”后回升(李立峰/丁潇等）

【国金策略||财报专题】上市公司Q1季报剖析——现金流明显改善，业绩“挖坑”后回升(李立峰/丁潇等）

2019Q1上中游资源行业、可选消费行业ROE(TTM)明显回落，TMT和中游制造ROE(TTM)环比回升。从大类板块来看，2018Q4所有大类板块的ROE(TTM)均有不同程度的下行，其中下降幅度最大的是TMT、可选消费、中游制造，ROE(TTM)分别下降4.17pct、2.85pct、1.56pct。从今年一季度来看，TMT和中游制造ROE(TTM)均有小幅回升，而上中游资源品行业ROE（TTM）则出现了明显回落，中游材料、上游资源ROE(TTM)分别下降0.84pct、0.35pct，另外，可选消费ROE(TTM)继续回落0.64pct。

【国金策略||财报专题】上市公司Q1季报剖析——现金流明显改善，业绩“挖坑”后回升(李立峰/丁潇等）

2.4 资本开支意愿减弱，资本开支增速大幅下滑

随着盈利能力的见顶回落，企业资本开支意愿明显减弱，2019Q1非金融上市公司资本开支增速大幅下滑至10.48%。虽然非金融A股的业绩增速早在2017Q1就已经见顶下行，但净利率的改善和资产周转率的上行导致ROE从2016Q2一直修复到了2018Q2，盈利能力的不断回升促使企业加大资本开支力度，非金融A股资本开支增速从2019Q3开始大幅提升。但随着ROE在2018Q2完成本轮修复后开始回落，对企业资本开支意愿形成压制，非金融A股上市公司资本开支增速从2018Q3开始大幅下行，2019Q1/2018Q4/2018Q3非金融A股资本开支增速分别为10.48%/19.20%/21.49%。

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