【天风地产|公司深度】中南建设：业绩步入高增通道，盈利能力提升可期(17)_来源：天诚地产会摘要股权结构集中

4.2. 实际负债水平改善，偿债能力明显提升

公司资产负债水平持续提升，2018年Q3资产负债率达89.9%，主要由于公司在17年，18年公司杠杆率在高位保持。剔除预收账款的资产负债率保持在80%上下，在2018年Q3有所下滑。在15年业务收缩后小幅下降，16、17年由于拿地加快出现上升，且在18Q3出现明显下滑，主要由于公司货币资金增加，部分财务费用资本化转入存货减少负债。

公司净负债率在17年及之前保持高位，并于17年快速上升，18年公司货币资产增加、账务减少，公司净负债率明显改善，由17年末的258.3%降至156.3%。

公司现金偿债能力不断提升，现金流、EBITDA对债务的覆盖程度18年均有好转。公司流动比率处于中等水平，现金到期债务比值18年大幅回升，从-42.8上升至71.5，明显超过同行公司，表现出公司在手现金不断积累。同时公司经营性现金流不断好转，2018年公司的经营性现金流/有息负债比值波动上升，在2017年为-0.1，18年上升到0.3，EBITDA/有息负债由17年的0.03上升至0.07。