扒一扒信用基本面的亮点——2018年度及2019年一季度产业债发行人财务表现分析( 五 )_李诗

短期偿债能力方面，由于多数发行人货币资金水平保持温和增长，且短期债务规模持续收缩，因而货币资金对短期债务的覆盖能力提升的发行人占比明显增加，截至2019年一季度末的占比为56.40%，同比增长12个百分点；货币资金/短期债务的中位数为72.81%，同比增加9个百分点；货币资金/短期债务比值低于30%的发行人占比为17.14%，与去年同期相比下降3个百分点。总体来看，2019年一季度债券市场发行人短期偿债能力有所提升。

二、主要行业债券发行人财务表现

钢铁及传统能源类行业：盈利及现金流改善程度持续弱化，但短期债务压力持续下降，短期偿债能力进一步提升

钢铁及传统能源类行业属于强周期行业，2018年以来，宏观经济增速趋缓，行业内发行人的盈利能力及现金流的改善程度持续弱化，但得益于短期债务压力的持续下降，行业内大多数发行人的短期偿债能力有所提升。盈利方面，2018年下半年以来，行业内净利润和净资产收益率下降的发行人明显增多，2019年一季度均增加至半数以上。行业内盈利改善程度的弱化也对部分发行人自身“造血”能力造成不利影响，一季度经营活动现金流恶化的发行人数量占比增加至近50%，同时筹资活动现金流未明显改善，整体现金流表现较为一般。但从短期债务压力来看，2018年及2019年一季度，行业内超过六成发行人的短期债务规模同比收缩。基于以上表现，钢铁及传统能源类行业短期偿债能力进一步提升，约2/3发行人的货币资金对短期债务的覆盖率得到提升。