【政策分析】1905丨坚守底线思维维护经济金融稳定(23)_

第二个渠道是，通胀预期上升可能需要一段时间。按照正统的观点，实际价格与通胀预期之间的相互反馈是可行的。也就是说，如果实际价格上涨，人们的通胀预期也会上升，如果通胀预期上升，实际价格也会上升。如果企业和家庭预期薪资和物价不会轻易上涨，那么这种反馈就不会顺利进行。在此背景下，最近的研究指出，人们的通胀预期往往不仅取决于实际价格的发展，而且还取决于个人长期的经验。因此，平均通胀预期将不会上升，因为一代人大部分人生经历了通缩时期。

然而，没有必要对当前形势过于悲观。由于产出缺口的改善，不包括生鲜食品在内的日本消费者价格指数 (CPI) 同比涨幅已连续一年多保持在接近1%的水平，这是日本经济的一个重大变化。通缩下的行为和心态也在逐渐改变，基本薪资已连续6年上涨（图13）。在这种情况下，虽然通货膨胀预期总体上或多或少保持不变，但最近主要是家庭的通货膨胀预期有所上升。随着人们在过去几年里积累了薪资和物价上涨的集体经验，这很可能会在未来推高通胀预期。这样就保持了实现物价稳定目标的势头，正的产出缺口导致实际价格上涨，进而带来通胀预期的上升。央行预计，CPI同比增幅可能会逐步接近2%，不过这仍需要时间。