【政策分析】1905丨坚守底线思维维护经济金融稳定(20)_

同时，日本银行认为这一前景存在各种不确定性。例如，中国当局已经实施的经济刺激措施虽然聚焦在减税等方面，但同时也在注意刺激经济活动和去杠杆之间的平衡，因为全球金融危机后的大规模基础设施投资导致的产能过剩和过度负债的问题仍历历在目。因此，近期的措施是否会像过去那样产生立竿见影的效果，可能在很大程度上影响未来海外经济体复苏的时机。对半导体等IT相关产品需求的发展仍存在高度不确定性，全球范围内库存调整所需的时间可能比预期的要长。美中贸易战、英国退欧谈判等问题的最终结果同样尚不明朗。虽然没有必要过度关注风险因素、变得过于谨慎，但日本央行认为，对经济前景的风险进行没有先入偏见 (preconception) 的持续审视是很重要的。

预测未来发展的第二个关键点是国内需求的可持续性。为了使日本经济持续温和增长而不受干扰，有必要在海外经济体复苏之前保持稳定的国内需求。在这一点上，随着就业和收入状况继续稳步改善，预计私人消费将继续温和增长。预计公共投资将增加，主要由反映围绕国家弹性 (nation resilience) 政策措施的基础设施投资带动，这也可能有助于支撑未来的经济活动。关键在于企业固定投资的发展。到目前为止，海外经济放缓的影响，并没有在本财年度的企业固定资产中被明显观察到，并且非制造业部门的劳动力短缺仍在继续，许多企业似乎比去年更积极地做投资计划，主要是节省劳动力的投资。然而，企业固定投资计划在每年这个时候大都基于过于粗略的估计，如果海外经济体的复苏需要比预期更长的时间，应当关注制造业部门转向谨慎的投资立场。日本经济的强劲增长主要得益于企业利润的增长。不过，央行将密切关注未来的发展，因为企业和家庭的信心可能会受到海外经济和金融市场发展的影响。