【政策分析】1905丨坚守底线思维维护经济金融稳定(26)_

鉴于日本经济的发展，物价和通胀预期不易上升，日本央行认为，有必要尽可能长时间地将利率维持在足够低的水平，以维持正的产出缺口，以达到物价稳定的目标。我前面概述的一些措施也基于这种想法。这样一来，中央银行总是根据各自的情况考虑最适当的货币政策，以实现其稳定物价的目标。这不仅适用于日本。例如，美联储过去几年一直在推进货币政策正常化，比如逐步提高政策利率。然而，在年初之后，由于全球经济放缓等因素，美联储暂时停止了加息，尽管与全球金融危机前相比，美国的利率水平仍然相当低。此外，包括美美联储在内的海外央行最近也在研究全球金融危机后的货币政策，讨论新的货币政策框架和具体工具。

在日本央行的理解中，这些举措的背景是 (1) 对于经济活动来说的中性实际利率，或所谓的自然利率，近年来在许多发达经济体一直呈下降趋势，主要反映了潜在增长率下降和资金持续过剩； (2) 在这种前提下考虑提高货币政策的有效性所面临的重重困难。当然，不能以同样的方式对待日本和美国等经济体。然而，许多央行目前面临着一个共同的根本性挑战，即如何在实现价格稳定目标的同时，确保经济和金融环境的稳定。由于低增长和低通胀，货币政策的操作空间与过去相比正在缩小。在继续牢记这一挑战的同时，央行认为有必要酌情关注国外讨论的进展情况。