【政策分析】1905丨坚守底线思维维护经济金融稳定(30)_

从高频数据来看，生产端4月中旬开始有所降温。从分行业增加值来看，一季度火爆的传统经济有所降温，与刺激政策有所退出有关系。而汽车生产继续下行，这与汽车销售，尤其是国产汽车销售不佳有关系。

需求端，从固定资产投资来看，房地产是当前拉动投资的重要力量。房地产投资中主要是建安投资在发力，建安投资加大对钢筋、水泥、玻璃等传统经济的需求。而开发商拿地并不踊跃，而且在撤离二三线，扎堆一线，呈现出防守姿态。说明开放商在加速二三线城市的库存去化。消费中，汽车和房地产的上下游消费均不佳，后续有推出相应的刺激措施的可能。

目前，短期内经济下行、通胀上行压力均有所加大，我们认为未来经济走向仍主要取决于政策，当前宏观环境下，资产价格波动性将有所加大。基本面不确定性加剧和风险偏好降低，预计股票市场二季度波动性加大。