【方正地产中报综述】销售拿地齐放缓，降杠杆初见成效 ——2019年房企中报综述( 九 )_来源：方正证券（维权）研究核心观点销

2019年上半年土地市场整体量缩价涨，土地溢价率也有所提高，预计下半年楼面价会有所回落。2019年上半年百城成交土地平均楼面价为3157元/平米，同比增加23.3%，增速达到了2017年以来的最高值。溢价率也有所回升，达16.85%，较2018年下半年提升9.1个百分点。量缩价涨的主要原因是：1）年初融资环境相对宽松，销售也出现回温；2）现阶段市场整体库存较低，以累计新开工面积减去累计销售面积作为库存指标来看，2019年6月、7月商品房库存分别为4.22和4.40亿平，现阶段商品房库存处于历史低位，所以开发商仍有补库存的意愿，但融资收紧下房企资金不够充裕，拿地更加谨慎，集中挑选好地进行投资。不过从单月数据来看，5月开始，融资收紧政策密集出台，直指前融，6月土地市场量价增速迅速下降。成交土地建面和楼面价在6月增速分别达-2.5%和43.7%，同比分别下降了13.6和15.7个百分点。随着5、6月的窗口指导密集出台，土地价格的回升又再次被压制，成交土地平均楼面价增速回落。