【兴证固收.转债】非等速传动轴行业领导者——远东转债投资价值分析( 七 )_来源：兴证固收研究投资要点远东转债（

2019H1公司实现营业收入/归母净利润9.35/1.42亿元，在汽车销量同比增速负值扩大的情况下仍然保持业绩正增长（+1.39%/+8.13%）。同时19H1经营活动现金流量净额也保持在不错水平，达到1.04亿元，同比提高超过100%。报告期内商用车/重新货车销量分别下滑4.1%/2.3%，受国家治理“大吨小标”力度加大，轻型货车产销同比出现超过10%的下降。但公司在稳住营收端的同时，利用钢价下降和工艺改进将综合毛利率再度提高0.50个百分点至30.73%。公司为更好的顺应汽车零部件行业发展趋势决定进入等速驱动轴市场（主要用于轿车），放量可能成为后续业绩支撑的重要因素。

估值位于历史较低位置

截至9月18日收盘，远东传动 PE（TTM）11.4倍，PB（LF）1.26倍，处于历史较低位置。相比于汽车零部件（申万二级）行业公司定位较低，当前公司股价基本不受到解禁股和股权质押影响。乘用车下半年可能出现销量同比增速改善，但对于重卡和工程机械而言并不完全如此，这也意味着投资者对公司业绩的关注度可能并不高。