【兴证固收.转债】非等速传动轴行业领导者——远东转债投资价值分析( 六 )
重卡、工程机械和传动轴配件贡献了远东传动的主要利润。2018年下半年以来重型货车、挖掘机（工程机械代表品种）、乘用车销量累计同比增速均有下滑，截至2019年7月分别为-11.22%/8.52%/-12.80%。由于地产、基建投资者完成额仍有韧性，因此重型汽车、挖掘机同比销量相对较好，截至19H1公司业绩保持正增长。但由于公司市场关注度不高、体量有限，因此并没有如中国重汽、三一重工一样走出异于乘用车（如广汽集团）的独立行情。
业绩增速逐渐放缓，但盈利能力尚能维持，现金流情况存在边际改善
2018年远东传动实现营业收入/归母净利润17.20/2.71亿元，同比增长12.94%/ 44.94%。虽然报告期内国内汽车销量自1990年以来首次同比转负（-2.8%），但货车销量达到388.6万辆（+6.9%），重卡市场累计销售114.53万辆（+3%，创造历史最高销量），因此相对于乘用车厂商公司营收端压力较小，销量量下滑2.67%。公司综合毛利率同比上升1.64个百分点，可能源自重卡和工程机械传动轴等高附加值产品及配件占比的提升，期间费用率下降1.11个百分点保证了盈利成果，因此扣非归母净利润增速35.49%远超营收增速。另外报告期内公司投资收益、资产处置收益合计0.47亿元（去年同期仅0.15亿元），进一步扩大了盈利规模。
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