【兴证固收.转债】非等速传动轴行业领导者——远东转债投资价值分析( 三 )_来源：兴证固收研究投资要点远东转债（

远东转债的下修条款触发要求相对较高，赎回和回售条款并无特别之处。按照中债（2019年9月18日）6年期AA企业债估值4.91%计算，到期按110元赎回，远东转债的纯债价值约为86.81元，面值对应的YTM为2.43%，债底保护尚可。若所有转债按照转股价5.79元进行转股，则对总股本（流通盘数量占比为74.1%）的摊薄幅度为27.51%。

静态看，预计首日上市价格为106-110元

截至9月18日收盘远东转债对应平价99.31元，评级AA。远东传动在重卡和工程机械领域的非等速传动轴产品上具有竞争优势，但这一领域市场关注度有限。下半年乘用车可能出现销量同比增速改善，但对于2018年基数不低的重卡和工程机械而言或许并不如此。当然目前转债市场供需结构仍然不错，而且远东转债是近期不多见的、可以参与网下打新的标的，因此其上市定位理应不低。