南财快评：从固定资产投资分化看社融数据变化_：南财快评：从固定资产投资分化看社融

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21世纪经济报道 21财经APP 黄子寒

7月12日，央行公布6月金融统计数据：6月新增社融2.26万亿元，同比多增7705亿元；M1回升至4.4％、M2增速持平在8.5％；6月人民币贷款增加1.66万亿元，同比少增1800亿元。具体到债券余额，企业债券余额为21.28万亿；政府专项债券余额为8.45万亿元，同比增长44.7%。总体而言，社融增长主要体现在政府专项债，企业投资并没有明显的变化。

其实进入2019年以来，企业投资增速一直呈现走缓，这其中最为典型的就是固定资产投资增速持续表现低迷。以房建基建为代表的建筑类投资与制造业投资出现明显分化：前者尤其是房地产投资在被市场屡次看空的背景下仍创出新高，相反制造业单月投资增速甚至出现过负增长的情况。资金作为投资的直接影响因素，其流向说明市场参与主体对风险收益的抉择，进而对固定资产投资分化给予解释。

一、固定资产投资各分项增速分化

与以往不同，2016年下半年以来的经济复苏并未带来固定资产投资增速回升，表现为固定资产投资与名义GDP增速首次出现裂口。