南财快评：从固定资产投资分化看社融数据变化( 三 )
二、资金流向
传统经济认为，大多数人属于风险厌恶者。当不确定性增加时，其会选择你这较为确定的收益。受制于当前宏观和融资环境，市场参与者因此作出选择，令固定资产投资内部出现分化。
（1）盘活资金效率保持地产投资增速
地产投资的资金来源可以分为国内贷款、利用外资、自筹资金、其他资金，在经历多轮行业调控后，地产融资手段愈发均衡愈发多元化。
图3：地产资金来源构成出现变化
数据来源：wind，中信建投基金
自2018年起，其他资金在地产投资中占比明显提升；与之对应，自筹资金比例下降，暗示地产投融资的新的“秘籍”。
比较发现2018年房地产供应链ABS规模出现明显增长，即地产企业对其供应链体系做出了创新。尽管这一款项是向地产上游供应商付款，并不直接进入进入地产公司的报表，但帮助地产公司增加现金周转效率是确定的，这也解释了资金来源中的其他资金与各县应付款合计的增速与2018年同步上升。
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