南财快评：从固定资产投资分化看社融数据变化( 四 )
图4：地产行业供应链金融发行规模年年上升
数据来源：wind，中信建投基金
在低利率环境下，地产销售情况良好，使得企业有保持规模甚至扩张的想法；同时，应该承认，目前地产企业向上游供应链的还款能力还是被市场所认可，可以通过打包其应付账款形成供应链ABS，达到风险收益匹配。这一创新加快了企业加速了其资金周转水平，从而维持地产投融资的增速。
（2）地方政府信用助力基建融资
基建作为资金密集型行业，大多不具有产生现金流的能力，故其投资受融资环境影响极大，直接分析其资金来源意义更大。但统计局仅公布城镇固定资产投资资金来源，不包含农村固定资产投资资金来源，不过回溯过往城镇基建投资与整个基建投资的同步性较好。
图5：城镇基建投资资金来源与全口径基建投资完成额同步性较好
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