美国二季度GDP增长超预期，降息为“保险”( 三 )
值得注意的是，与之前几轮降息相比，这次降息前的宏观数据似乎要更好[1]。我们从制造业、消费者、房地产、劳动力市场四个维度进行比较，发现这次除了制造业PMI在降息前6个月的下降幅度与过去五轮相近之外，其他几个领域的关键指标都明显好于以往[2]。
例如，前五轮降息前6个月密歇根大学消费者信心指数平均下降4.6，而这次降息前上升7；前五轮降息前住宅建筑商协会（NAHB）住房指数平均下降4.2，这次上升6；前五轮降息前初次申请失业金人数月均增加2.5万，这次仅增加1500人（图2）。劳动力市场表现出色。
我们分别用一系列软、硬数据构造了两个跟踪美国经济景气度的指标[3]，结果显示年初以来美国经济呈下行趋势，其中硬数据表现相对较弱，但软数据仍处在高位（图3）。我们基于这两个指数构建的模型显示，下半年美国经济增速将继续放缓，但四季度GDP同比增速或仍将达到2%以上（图4）。
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