美国二季度GDP增长超预期，降息为“保险”( 四 )
基本面尚可，为何还要降息？我们认为这与全球经济疲软、贸易摩擦带来的不确定性有关，属于“预防式”降息。
这一点可以从美联储的褐皮书中看出端倪。褐皮书是美联储定期发布的跟踪区域经济的报告，由12个地区联储根据本地区的情况撰写，内容涵盖生产、就业、工资、物价等方面，每年发布8次。该报告也是美联储制定货币政策的重要参考材料。
自2018年1月以来，褐皮书中出现“关税”、“贸易”、“不确定性”等词的次数明显增加。其中，“不确定性”一词出现的次数在今年7月的褐皮书中达到22次，为近两年来最多（图5-6），表明全球经济疲弱和关税政策给美国企业带来的影响仍在扩散，这也是引发美联储降息的重要原因。
最新数据也显示，中国、欧元区经济依旧疲弱，这也支撑“预防式”降息。中国方面，二季度GDP同比增速放缓至6.2%，不及市场预期。6月制造业PMI、汽车销售等数据依旧低迷，PPI同比增长停滞，经济下行压力增加。
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