东吴海外教育 | 送审稿对高教收购影响有限,估值合理基本面稳健维持推荐( 五 )
2.1. 外延增长空间:行业依旧拥有足够的外延并购空间2019年我国民办高等教育共拥有756家民办高等教育学校,其中民办本科434家(其中独立学院265家),民办专科322家。目前上市公司共拥有34家学校。相较于全国近700万的民办高等教育在校生人数,目前上市公司拥有的30万+学生范围依旧较小。
我们预计民办高教在校生人数随着毛入学率的提升依旧能保持中高单位数的增长趋势。同时,虽然可供实质性收购的学校数量相较756家民办学校较小(预计数量级在百家),但是独立学院转设进程的加快也为上市公司提供了更多的收购机会。
2.2. 外延并购盈利能力较为合理,受政策影响可能性较小
目前的高教收购平均单生价格在8万左右。从目前上市公司的并购价格来看,目前高教收购的本科单生收费价格大约在8万左右。
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